Apple FY2025 財報總整理：全年營收 4,160 億美元創新高，12 月季度挑戰史上最佳

Apple 於 10 月 30 日公布 2025 財年第四季（7-9 月）財報。這份財報為 Apple 的 2025 財年畫下句點，同時也為即將到來的假期購物季定下基調。

以下是這份財報的完整盤點。

整體表現：Q4 創季度紀錄，全年創歷史新高

Q4 關鍵數據：

• 營收：1,025 億美元，年增 8%，九月季度歷史新高
• 淨利：275 億美元，九月季度歷史新高
• 每股盈餘（EPS）：1.85 美元，年增 13%，九月季度歷史新高
• 毛利率：47.2%，高於預期區間上緣
• 營業現金流：297 億美元，九月季度歷史新高

FY2025 全年關鍵數據：

• 營收：4,161 億美元，年增 6%，歷史新高
• 服務營收：1,091 億美元，年增 14%，首度突破千億美元
• 淨利：1,120 億美元，歷史新高
• 每股盈餘：7.46 美元，歷史新高

這份財報的亮點是「創紀錄」。九月季度的營收、淨利、EPS、營業現金流全部創下該季度歷史新高。全年營收、淨利、EPS 則創下公司史上最高紀錄。

毛利率 47.2% 也值得關注。這個數字高於公司預期的 46-47%，主要受惠於有利的產品組合。CFO Kevan Parekh 指出，Q4 毛利率包含約 11 億美元的關稅成本，如果扣除這部分，實際毛利率會更高。

產品線表現：iPhone 和 Mac 成長，穿戴持平

iPhone：490 億美元，年增 6%

iPhone 營收創九月季度新高，主要由 iPhone 16 系列帶動。值得注意的是，iPhone 17 系列在 9 月底發布，但只貢獻了幾天的銷售。Tim Cook 透露，多款 iPhone 16 和 iPhone 17 型號面臨供應限制，實際需求可能更高。

從區域來看，iPhone 在新興市場表現特別亮眼，拉丁美洲、中東、南亞都創下九月季度紀錄，印度更創下歷史新高。美國市場的 iPhone 用戶滿意度達到 98%。

iPhone 升級者人數在 Q4 創下九月季度新高，顯示換機潮正在發生。

Mac：87 億美元，年增 13%

Mac 是本季成長最快的產品線，主要由 MacBook Air 帶動。Mac 在所有地理區域都實現成長，新興市場更是雙位數成長。

一個有趣的數據：近半數 Mac 購買者是新用戶。這表示 Mac 仍有吸引 Windows 用戶轉換的能力。

Mac 的安裝基數（active install base）再創歷史新高，用戶滿意度達到 96%。

iPad：70 億美元，年增持平

iPad 營收與去年同期持平，CFO 解釋這是因為去年同期有 iPad Air 和 iPad Pro 的發布效應。如果考慮這個因素，iPad 的實際表現優於預期。

iPad 安裝基數創歷史新高，升級者人數創九月季度新高。超過一半的 iPad 購買者是新用戶。

穿戴、家居與配件：90 億美元，年增持平

這個類別包含 Apple Watch、AirPods、Apple Vision Pro、HomePod 和各種配件。整體營收持平，是 Watch 和 AirPods 的成長被配件下滑抵消的結果。

Apple Watch 和 AirPods 的安裝基數都創歷史新高。超過一半的 Apple Watch 購買者是新用戶，升級者人數創九月季度新高。

Tim Cook 特別提到幾款新產品：

• Apple Watch Series 11 新增高血壓通知功能，預計能提醒超過一百萬用戶注意這個潛在健康風險
• Apple Watch Ultra 3 配備 Apple Watch 史上最大螢幕
• AirPods Pro 3 的主動降噪效果是前一代的兩倍

服務：288 億美元，年增 15%

服務是本季最大亮點，營收創歷史新高，年增率達 15%。這個成長率是過去幾季以來最快的。

服務營收在美洲、歐洲、日本和亞太其他地區都創歷史新高，大中華區創九月季度新高。多數服務類別的年增率都呈現加速趨勢。

Tim Cook 提到幾個具體成績：

• 廣告、App Store、雲端服務、音樂、支付服務、影音都創下歷史新高
• Apple TV+ 在艾美獎獲得 22 項大獎，其中《乒乓女將》一劇獲得 13 項，是艾美獎史上喜劇類獲獎最多的作品
• Apple TV+ 將成為美國 F1 賽事的轉播平台，從明年賽季開始
• Apple News 慶祝上線十週年
• Apple Pay 進入近 90 個國家，活躍用戶雙位數成長
• 新推出的 Apple Care One 讓用戶可以用單一方案保障多個 Apple 裝置

區域市場表現：中國下滑，其他區域成長

美洲：1,783 億美元，年增 7%

美洲是 Apple 最大市場，營收創九月季度新高。成長主要由 iPhone 和服務帶動。外幣貶值對美洲營收有不利影響。

歐洲：1,110 億美元，年增 10%

歐洲營收創九月季度新高，成長由服務、iPhone 和 Mac 共同帶動。

大中華區：644 億美元，年減 4%

大中華區是唯一下滑的區域，主要原因是 iPhone 營收下降。Tim Cook 解釋，下滑主要是供應限制造成，而非需求不足。他對下一季給出樂觀預期：「我們相信中國市場將恢復成長。」

支持這個判斷的證據包括：中國門市客流量明顯上升、iPhone 17 系列反應正面、政府消費補貼政策的正面效應。

日本：287 億美元，年增 15%

日本是成長最快的區域，營收創九月季度新高。成長由 iPhone、服務和 iPad 帶動。

亞太其他地區：337 億美元，年增 10%

這個區域包含澳洲、紐西蘭和多數亞洲國家（不含中國和日本）。營收創九月季度新高，成長由 iPhone、服務和 Mac 帶動。

AI 戰略布局：Apple Intelligence 和 M5 晶片

這份財報隱含大量 AI 相關資訊。

Apple Intelligence： Tim Cook 表示，Apple Intelligence 是消費者購買 iPhone 的考量因素之一，預期這個因素會越來越重要。目前推出的功能包括即時翻譯、視覺智慧、Workout Buddy（基於運動數據的個人化建議）、照片清理、寫作工具等。

個人化 Siri： Apple 正在開發更個人化的 Siri，預計明年推出。這可能是 Apple 在對話式 AI 領域的重大升級。

M5 晶片： 10 月發布的 M5 晶片，AI 效能是 M4 的 3.5 倍。Tim Cook 透露，M5 在每個 GPU 核心都內建神經加速器，這是架構層面的重大創新。

Private Cloud Compute： Apple 在休士頓建成 AI 伺服器工廠，使用自研晶片，幾週前開始出貨。CFO 確認 2025 財年的資本支出包含 Private Cloud Compute 基礎設施投資。

美國投資承諾： Apple 宣布未來四年在美國投資 6,000 億美元，聚焦先進製造、矽晶片工程和人工智慧。這包含在休士頓的 AI 伺服器工廠，以及建立「端到端矽晶片供應鏈」的計劃。

資本回報：股票回購和股息

Apple 持續透過股票回購和股息回報股東。

Q4 資本回報：

• 股票回購：200 億美元，回購約 8,900 萬股
• 股息：39 億美元

回購計劃進度：

• 2024 年 5 月宣布的 1,100 億美元回購計劃已全部完成
• 2025 年 5 月宣布新的 1,000 億美元回購計劃，截至 Q4 底已使用 2.21 億美元

股息調整：

• 2025 年 5 月起，季度股息從 0.25 美元提高到 0.26 美元
• 全年股息和股息等值約 154 億美元

現金部位：

• 現金和有價證券：1,324 億美元
• 總負債：990 億美元
• 淨現金：334 億美元

12 月季度展望：挑戰史上最佳

Apple 對 12 月季度給出積極預測：

營收： 預期年增 10-12%。如果達成，這將是 Apple 史上營收最高的單一季度。

iPhone： 預期雙位數成長。如果達成，這將是 iPhone 史上最佳季度。

服務： 預期維持約 14% 的年增率，與 FY2025 全年水準相當。

Mac： 將面臨非常困難的年比。去年同期是「史上最大規模 Mac 發布會」，同時推出 M4 MacBook Pro、Mac Mini 和 iMac。

毛利率： 預期 47-48%，包含約 14 億美元關稅成本。

營業費用： 預期 181-185 億美元，年增約 13%，主要由研發投資帶動。

其他： 其他收入/支出預期約 1.5 億美元，有效稅率預期約 17%。

CFO 特別強調，這些預測假設關稅政策維持現狀、全球宏觀經濟環境不惡化。如果這些假設改變，實際結果可能不同。

風險與挑戰

關稅： 12 月季度預計承擔 14 億美元關稅成本，高於 Q4 的 11 億美元。美國商務部正在調查半導體及其衍生產品的進口，可能導致新一輪關稅。

反壟斷訴訟： Apple 面臨多項法律挑戰：

• 美國司法部反壟斷訴訟，指控 Apple 在智慧型手機市場壟斷
• 歐盟 DMA 調查，已被罰款 5 億歐元
• Epic Games 訴訟持續中，法院已裁定 Apple 違反禁令

Google 搜尋協議風險： Google 被裁定違反反壟斷法，法院已下令採取補救措施。如果最終判決禁止 Google 與 Apple 簽訂搜尋預設協議，Apple 的廣告營收將受重大衝擊。

中國市場競爭： 華為、小米等本土品牌持續搶攻市場，Apple 在中國的市佔率面臨壓力。

結語

這份財報呈現的 Apple，是一家體質健康、成長穩健的公司。全年營收創新高、服務突破千億、產品需求強勁——這些都是正面訊號。

但挑戰也很明顯：關稅成本上升、中國市場競爭激烈、反壟斷訴訟懸而未決。Apple 能否在這些逆風中維持成長動能，12 月季度的財報會是重要的觀察指標。

Tim Cook 的結語值得記下：「我們帶著史上最強大的產品陣容進入假期購物季。」這個自信是否有根據，三個月後見分曉。