Oracle 憑什麼一天漲 2500 億美元？81 歲艾里森的 AI 豪賭

本文整理自 Deepwater Asset Management 旗下《DeepTech》Podcast 2025 年 9 月播出的單集。 🎬 YouTube：收看連結 🎧 Spotify：收聽連結 🎧 Apple Podcast：收聽連結

2500 億美元。這是甲骨文（Oracle）在 2025 年 9 月某一天的市值增加金額。股價單日暴漲 35%，直逼一兆美元市值大關。這種等級的單日漲幅，過去幾年只有 Nvidia 和 Apple 達成過。

但 Oracle？那個做資料庫軟體的老牌公司？

投資管理公司 Deepwater Asset Management 的兩位合夥人 Gene Munster 和 Doug Clinton，在他們的 Podcast 節目《DeepTech》中深入分析了這個現象。他們的結論是：Oracle 的暴漲不只是單一公司的故事，而是整個 AI 產業進入新階段的信號。

艾里森是誰？為什麼臺灣讀者應該認識他

在談 Oracle 的 AI 佈局之前，必須先認識這家公司背後的靈魂人物：乐瑞・艾里森（Larry Ellison）。

艾里森今年 81 歲，是 Oracle 的共同創辦人、現任董事長兼技術長。1977 年，他和三位夥伴用 2000 美元創業基金成立了「軟體開發實驗室」，這就是 Oracle 的前身。公司後來更名為 Oracle，取「神諭」之意，象徵在未知的電腦科學領域中探索未來。

艾里森的人生故事本身就是一部傳奇。他出生時父不詳，由養父母撫養長大，大學輟學後輾轉多份工作，最後在資料庫軟體領域找到人生方向。他的管理風格以強硬著稱，在矽谷有「科技暴君」的綽號。但不可否認的是，他對科技趨勢的判斷力極為精準。1990 年代，他是最早押注網際網路的科技領袖之一；2010 年代，他帶領 Oracle 從純軟體公司轉型為雲端服務供應商。現在，他又把整家公司的未來押在 AI 上。

這次 Oracle 股價暴漲後，艾里森的淨資產一度飆升至 3930 億美元，短暫超越馬斯克成為全球首富。雖然這個位置只維持了很短時間，但它象徵著一件事：AI 時代的財富重分配正在發生，而且速度比任何人預期的都快。

對臺灣投資人來說，艾里森值得關注的原因很簡單：他對 AI 基礎設施的大規模投資，很大一部分會流向臺灣的伺服器供應鏈。

OpenAI 為什麼選擇 Oracle？

Oracle 這波暴漲的直接導火線，是公司公佈了 2030 年的營收目標：1440 億美元。這個數字背後最重要的支撐，是 OpenAI 這個超級大客戶。

但這裡有個疑問：OpenAI 為什麼不選擇 AWS、Azure 或 Google Cloud 這些更主流的雲端平台，而是選擇 Oracle？

Gene Munster 在節目中提出了一個有趣的觀點：Oracle 對「地端部署」（on-premise）的深厚理解，可能是它的獨特優勢。Oracle 起家於企業軟體，數十年來服務的客戶都是把資料放在自己機房的大型企業。這種 DNA 讓 Oracle 比其他雲端服務商更理解一件事：不是所有資料都適合放上公有雲。

在 AI 時代，這個理解變得格外重要。金融機構、醫療體系、政府單位，這些組織對資料安全和法規遵循有極高要求。他們可能想要用 AI，但不一定想把訓練資料交給 AWS 或 Google。Oracle 可以提供混合方案：雲端的彈性加上地端的安全性。

更直接的原因是產能。Doug Clinton 指出，AWS、Azure、Google Cloud 這三大雲端巨頭，過去連續幾季都在財報中表示：如果有更多產能，成長會更高。換句話說，他們的 GPU 供不應求。在這種情況下，OpenAI 這種超級大戶如果想要快速擴張，找一個「還有空位」的供應商是合理選擇。Oracle 過去在雲端市場的份額較小，反而成了它的優勢——它有動機、有空間來承接這筆大生意。

這波 AI 投資潮與 90 年代網路泡沫有什麼不同？

每當科技股大漲，就會有人拿 1990 年代的網路泡沫來比較。這次也不例外。

但 Gene Munster 認為，這次有一個關鍵差異：投資的來源不同。

1990 年代的網路熱潮，大量資金來自創投和散戶。那些錢是「賭博性質」的，投資人願意承受高風險，因為潛在報酬也高。但當市場情緒轉向，這些錢會跑得比誰都快。

2025 年的 AI 投資潮不一樣。現在砸錢的是全球市值最大的那些公司：Meta、Microsoft、Alphabet、Amazon、Oracle。這些公司有幾個共同特點：第一，它們的資本主要來自自由現金流，不是舉債或募資；第二，它們對 AI 的投資是「攻擊性防禦」——不投資就可能被競爭對手超越，這不是選擇題而是必答題。

節目中提到一個數字：Meta 執行長佐克伯（Mark Zuckerberg）在白宮的一場活動中表示，Meta 到 2028 年將在 AI 上投資 6000 億美元。這個數字後來被證實可能有些「灌水」——據說佐克伯在活動後被熱麥克風捕捉到對川普說「我不確定你要我說什麼數字」。但即使打個折扣，Meta 明年的資本支出成長率預估仍有 47%，遠高於 Amazon、Microsoft、Google 平均的 7%。

這意味著什麼？即使最保守的估計，AI 相關的基礎設施投資在未來幾年仍會維持高速成長。對於 Oracle 這種定位在「AI 基礎設施供應商」的公司來說，這是巨大的順風。

Oracle 的賭注與臺灣供應鏈

Oracle 宣布 2026 財年的資本支出將達到 350 億美元，其中絕大部分會投入伺服器和網路設備。這筆錢最終會流向哪裡？很大一部分會流向臺灣。

全球有超過 90% 的伺服器是由臺灣公司組裝的。鴻海是全球伺服器代工龍頭，市佔率約 43%；廣達排名第二，市佔率約 17%。緯創、緯穎、英業達、神達等公司也都是重要玩家。這些公司的客戶名單涵蓋了所有你聽過的科技巨頭：Meta、Google、Amazon、Microsoft、Nvidia，當然也包括 Oracle。

具體來說，Oracle 的主要臺灣供應商包括鴻海、神達、廣達、緯創、緯穎。當 Oracle 拿下 OpenAI 這種等級的大單時，臺灣供應鏈也會「跟著喝湯」。2025 年 9 月 Oracle 股價暴漲那天，這些臺灣供應商的股價也跟著上揚。

更長期來看，AI 伺服器的需求正在推動一波產品換代潮。從 Nvidia 的 Hopper 架構升級到 Blackwell 架構，再到即將推出的 GB200、GB300 系列，每一代產品都需要全新的散熱系統、電源供應、機架設計。這對臺灣的 ODM 廠商來說，不只是「出貨量增加」這麼簡單，而是整個產品組合的升級，意味著更高的單價和更豐厚的利潤。

2025 年第四季，AI 伺服器進入換代高峰期，鴻海、廣達、緯創等大廠的出貨量預估達 2.3 萬至 2.5 萬櫃。這是實實在在的訂單，不是畫大餅。

艾里森為什麼值得關注？

回到艾里森這個人。81 歲，在大多數人早已退休的年紀，他仍然親自主導公司的策略方向。

Gene Munster 在節目中提到一本書《Softwar》，講述艾里森和 Oracle 的歷史。書中描述了艾里森對網際網路趨勢的早期洞察——他是最早看出網路將徹底改變企業軟體市場的人之一。那次他賭對了。

現在，他又把同樣的賭注押在 AI 上。不同的是，這次的籌碼更大、風險更高、但潛在報酬也更驚人。

值得注意的是，艾里森的投資邏輯和其他科技領袖略有不同。Oracle 不打算自己訓練 AI 模型——那是 OpenAI、Google、Anthropic 的事。Oracle 要做的是「賣鏟子」：提供雲端基礎設施，讓這些 AI 公司可以在上面訓練和運行他們的模型。這個定位降低了技術風險，因為不用擔心自己的模型會不會被競爭對手超越。只要 AI 產業持續成長，Oracle 就能持續受益。

艾里森還有一張別人沒有的牌：他是 Tesla 的董事會成員，與馬斯克關係密切。在 AI 和電動車這兩個最熱門的科技領域，他都有深度參與。這種跨領域的佈局，讓他對科技產業的全貌有比大多數人更完整的視野。

81 歲的艾里森會再次押對趨勢嗎？沒有人知道答案。但從 Oracle 股價的表現來看，市場顯然認為這個賭注值得跟進。

對臺灣投資人來說，Oracle 的故事提供了一個觀察 AI 產業的新視角。我們常常只關注 Nvidia 的 GPU 和各家公司的 AI 模型，但 AI 的發展需要龐大的雲端基礎設施支撐。Oracle 的崛起提醒我們：在這場 AI 軍備競賽中，「賣鏟子」的生意可能和「挖金礦」一樣賺錢。而臺灣的伺服器供應鏈，正好站在這個「賣鏟子」生意的核心位置。